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宇通客车:行业景气回升 龙头价值凸显

(原标题:宇通客车:行业景气回升 龙头价值凸显)

公司毛利率领先行业, 2016年毛利率为27.8%,显着高于中通客车( 21.0%)、亚星客车( 19.1%)、 金龙汽车 ( 8.9%)、安凯客车( -18.0%)。公司毛利率较高的原因包括:( 1)自配率高;( 2)营运能力强;( 3)供应链管理能力较强。公司作为行业龙头,在与上游供应商谈判过程中较一般车企更具议价能力与成本转嫁能力,今年已完成与电池供应商的价格谈判,取得30%的电池成本降幅。在补贴逐步退坡乃至最终完全退出的情况下,毛利率端受到的压力较其他客车企业更小。且电池等零部件成本下降仍具空间,公司毛利率有望维持相对高位。

盈利预测

我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.90元、 2.16元、 2.43元,对应2017~2019年PE分别为11.6倍、 10.2倍、 9.1倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

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